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医药行业2018年投资策略:正本清源 柳暗花明

回顾过往10 年,医药行业经历了“医保扩容”和“医保控费”时代,分别产生了板块性牛市和结构性行情。但近3-4 年,板块结构出现明显分化,代表真正临床刚需的化学制剂板块持续表现出超额收益,而中药板块持续承压,且龙头强者恒强趋势愈发明显。展望未来,我们认为医药板块仍将持续优化,刚需性药品增速远比想象的好,估值也处于历史中枢以下,板块投资价值日益凸显。

医药产业全面进入新时代:正本清源,去芜存菁新医改进入深水区,医药、医疗、医保“三医联动”深度融合。从目前政府推进改革政策的决心和执行力度看,我国医药产业从研发端、生产端、流通端、医疗端、零售终端到医保支付等全产业链已全面进入新时代,政策驱动下的医药产业结构升级是必然趋势,改革进入新时代,“正本清源、去芜存菁”、“强者恒强”将是行业主旋律。

2018 年布局能兑现、确定性强的主线:开启新的成长周期
我们认为,进入新时代,医药行业各细分领域将有一批公司开启新的成长周期,成为新时代的牛股。基于能兑现、确定性角度考虑,2018 年重点关注以下几个方向:

1)新医保目录调整将诞生新一批重磅产品,包括创新药和老品种新进医保

2)一致性评价是药品存量的供给侧改革,率先通过的企业有望显著受益于进口替代和竞争格局改善,

3)分级诊疗带来医疗体系重构,基层医疗和慢病用药有望崛起,

4)零售药店将长期受益于加速整合和处方外流,未来5-10 年有望持续景气,是长期牛股的摇篮,

5)医药板块也有明显的消费升级趋势,比如民营专科连锁医院、中药消费品、生长激素、疫苗等

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